多年的产业布局终于见效，璞泰来(603659.SH)竞争力大幅释放。

根据业绩预告，2021年，璞泰来预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)至少为17亿元，同比倍增。

2019年、2020年，公司的净利润同比增长率为个位数，2021年加速增长的特征明显。

这样的业绩，似乎未达到璞泰来的预期，亦或是，公司预计未来会继续快速增长。公司推进实施股权激励计划，绑定78名核心人员。

根据预案，行权及解除限售条件为，未来三年，璞泰来实现的净利润累计数不低于120亿元，2024年营业收入达到215亿元。2020年，公司营业收入为52.81亿元。

二级市场上，2017年上市以来，璞泰来的股价累计涨幅约为10倍。

产能加速投放营收净利加速增长

璞泰来的经营业绩将会是前所未有的漂亮。

2021年三季报显示，璞泰来实现营业收入62.95亿元，同比增长88.10%，净利润12.31亿元，同比增长196.38%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)11.57亿元，同比增长204.36%。

根据业绩预告，2021年全年，公司预计实现净利润17亿元至18亿元，较上年增加10.32亿元到11.32亿元，同比增长幅度为154.63%到169.61%。预计实现的扣非净利润为16亿元到17亿元，与上年同期相比，将增加9.76亿元到10.76亿元，同比增长幅度为156.54%到172.57%。

年度净利润、扣非净利润同比增加10亿元左右，这对璞泰来而言，极为罕见。

璞泰来成立于2012年11月，由44岁的梁丰与陈卫共计出资1亿元设立，梁丰出资0.70亿元。

2013年，成立仅一年，璞泰来就实现了盈利，并持续高增长。当年，公司实现营业收入1.85亿元、净利润0.06亿元。2014年至2020年，公司实现的营业收入分别为5.04亿元、9.23亿元、16.77亿元、22.49亿元、33.11亿元、47.99亿元、52.81亿元，同比增速为172.44%、83.26%、81.77%、34.10%、47.20%、44.93%、10.05%。同期，公司实现的净利润为00.27亿元、0.99亿元、3.54亿元、4.51亿元、5.94亿元、6.51亿元、6.68亿元，同比分别增长348.06%、270.81%、256.21%、27.47%、31.80%、9.56%、2.54%。

上述数据显示，2014年至2020年，公司实现的营业收入、净利润持续增长，但随着基数增大，同比增速逐步放缓，尤其是净利润，2019年、2020年同比增速均为个位数。

2019年、2020年，净利润同比增速下滑，主要源于两大因素，即国内新能源汽车市场受2018年开始的补贴退坡影响持续调整走势，新冠疫情暴发导致全球经济活动受到较大冲击，璞泰来的经营受到较大影响。

长江商报记者发现，成立伊始即盈利并表现为高速增长，与璞泰来大规模并购有关。

据长江商报记者不完全梳理，璞泰来主要并购动作有，2012年，公司收购东莞凯欣80%股权，2014年至2016年收购深圳嘉拓经营性资产、东莞卓高65%股权、上海电能源100%股权以及江西紫宸、深圳新嘉拓、东莞卓高、东莞卓越等少数股东权益。期间，公司还将先前购买的东莞凯欣80%股权出售。此后，公司还对超业精密、振兴炭材、溧阳月泉、庐峰投资、山东兴丰等公司部分或全部股权进行收购。

璞泰来官网亦披露，自成立以来，公司通过新设、合资及并购等方式先后在江西、广东、福建、江苏、山东、内蒙等地成立了超过二十家全资、或控股子公司。

通过上述系列布局，璞泰来主营业务覆盖锂离子电池负极材料、石墨化加工、涂覆隔膜、自动化涂布设备、铝塑包装膜、锂电设备等众多领域。

针对2021年突然加速倍增的业绩，璞泰来解释称，全球新能源锂离子电池行业及下游客户需求强劲增长，公司产能加速投放，综合产能和物料利用率提升，各项业务的规模经济效应逐步体现，负极材料及石墨化事业部、膜材料及涂覆事业部并驾齐驱拉动了整体经营持续向好。此外，公司通过多年的高资本投入初步构建了纵向一体化的产业链，通过持续的研发投入延展了新产品新业务，业务协同效应增强减轻了成本上升压力。

股权激励三年净利将增2倍

璞泰来正在推进股权激励，试图推动经营业绩继续高速增长。

3月22日晚间，璞泰来披露的股权激励计划预案显示，本次股权激励分为两部分，股票期权激励计划和限制性股票激励计划。股票期权激励计划为，公司拟向激励对象授予637万份股票期权，激励对象为17人，其中，公司副总经理冯苏宁、刘芳、王晓明及董事、副总经理、董秘、财务总监韩钟伟各获授的股票期权数量为100万份，另外237万份授予给13名核心骨干员工。

限制性股票激励计划为，公司拟向激励对象授予106.83万股限制性股票，激励对象总人数为65人，均为公司核心骨干员工。

值得一提的是，本次股权激励计划的激励对象共计78人，同时获授股票期权及限制性股票的激励对象有4人。

股票期权激励计划的行权价格为138.68元/股，行权条件为，公司层面的业绩考核要求为，2022年-2024年三个会计年度，每个会计年度考核一次，目标为，2022年至2024年的净利润分别不低于26亿元、40亿元、54亿元，三年合计为120亿元。

此外，璞泰来还设置了个人层面绩效考核要求，具体到与激励对象所在业务单元的业绩完成情况及个人绩效考评结果等。

限制性股票激励计划的股票授予价格为69.38元/股，为上述行权价格的一半，同样设置了业绩考核要求。不同的是，这一计划考核要求以营业收入为目标，2022年至2024年，璞泰来实现的营业收入分别互不低于125亿元、165亿元、215亿元。个人层面也设置了考核要求。

根据上述股权激励计划，如果78名激励对象要行权、解除限售，需要同时至少满足公司层面的业绩考核要求。

2020年，璞泰来实现的营业收入、净利润分别为52.81亿元、6.68亿元，如果以此为基数，2024年的营业收入、净利润需要至少增长307.12%、708.38%。

分摊至年度来看，假设2021年璞泰来实现的营业收入为90亿元(机构预测为89.92亿元)，那么，2022年至2024年的营业收入同比增长率分别为38.89%、32%、30.30%，净利润(假设以业绩预告的下限17亿元为基数)的同比增长率为52.94%、53.85%、35%，2024年的净利润将较2021年增长2倍。

近年来，璞泰来进行了大规模产业布局。2017年，公司IPO募资10.53亿元，用于年产2万吨高性能锂离子电池负极材料产能扩建及研发中心建设项目、涂布设备生产基地及研发中心建设项目、高安全性锂离子电池功能涂层隔膜生产基地及研发中心等建设。2019年，通过发行可转债募资8.70亿元，投建8亿平米隔膜涂覆产能以及3万吨负极材料(炭化等主要工序)。

最大规模的再融资发生在2020年，公司通过定增募资45.91亿元，投向年产5万吨高性能锂离子电池负极材料建设项目、年产5万吨锂离子电池负极材料石墨化项目、年产2.49亿平方米锂离子电池隔膜项目、锂电池隔膜高速线研发项目、年产高安全性动力电池用新型涂覆隔膜5亿平方米项目等及收购山东兴丰49%股权。

在2021年半年报中，璞泰来称，经过多年布局，公司已经具备技术与研发优势、市场资源优势以及一体化产业布局和业务协同优势。如在隔膜领域覆盖了湿法隔膜基膜、涂覆加工、涂覆材料、纳米氧化铝及涂覆设备的自产，并在PVDF、锂离子电池各类粘结剂的技术优势与合作方的产业化能力结合，形成涂覆隔膜加工的产业闭环，业务协同优势及一体化综合竞争优势显著。市场预估，基于璞泰来多年并购投建形成的优势，股权激励计划设置的公司层面的业绩考核目标，具有可实现性。

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